华金证券股份有限公司李鑫鑫,王颖近期对劲仔食物003000）实行磋议并发表了磋议申诉《线下保守拉长，本钱优化利润高增》，本申诉对劲仔食物给出增持评级，现时股价为12.65元。

　　事项：公司发表2024年三季度申诉。凭据布告，2024年前三季度公司实行贸易收入17.72亿元，同比拉长18.65%食品，实行归母净利润2.15亿元，同比拉长61.20%，实行扣非后归母净利润1.89亿元，同比拉长72.89%；

　　单季度来看，24Q3公司实行贸易收入6.42亿元，同比拉长12.94%，实行归母净利润0.71亿元，同比拉长42.58%，实行扣非后归母净利润0.67亿元，同比拉长77.83%。

　　收入认识：线下拓展亨通，产物保守拉长。2024年前三季度公司营收17.72亿元，同比+18.65%(个中Q1同比+24%，Q2+21%，Q3+13%)，Q3增速环比放缓，估计要紧源于商场消费疲软和线上出售稍弱。前三季度实在来看，1)产物端，要紧品类歇闲鱼成品、禽类成品、豆成品、蔬菜成品均实行双位数稳固拉长；2)渠道端，线下拓展亨通，流利渠道及BC超级高势能渠道拓展稳固，新颖渠道稳固拉长，零食专营编造掩盖超100家客户、3万家门店，大单品幼鱼、肉干、豆干等要紧品项曾经进场并抢手，前三季度营收同比拉长超100%，线上渠道略有下滑，电商新媒体渠道展现稍弱；3)品规方面，幼包装产物占比51%独揽，同比拉长约25%，大包装+散称产物占比49%独揽，个中散称增速较速。另表，公司革新升级产物溏心鹌鹑蛋估计11月份线上首发，新品原料选用、工艺技能、口感韵味等有均打破升级，希望迎来连接放量。

　　利润认识：本钱连接优化，净利率同比晋升。2024Q3公司毛利率为30.06%，同比+3.26pct，要紧得益于周围效应和供应链效益优化，产物机闭优化及要紧原质料、辅料、包材等采购价钱低浸等。用度端，2024Q3出售用度率为12.24%，同比晋升0.3pct，公司将连接促进品牌化升级策略，整年品牌执行用度估计将较旧年有所拉长，但出售用度整个可控；打点/研发/财政用度率为3.40%/1.99%/-0.28%，同比转化-0.37pct/+0.01pct/-0.10pct，展现相对保守。总体来看，2024Q3公司净利率为11.17%，同比晋升2.17pct。

　　来日预计：大单品、全渠道策略撑持，品牌势能连接巩固。公司僵持品格为先打造大单品，帮力品牌势能晋升，僵持全渠道进展策略，联结渠道性子和消费者诉求，研发供应分歧化产物以适配分别渠道进展，同时主动加强供应链修理、进步坐蓐效益，商场比赛力希望连接晋升。

　　投资创议：公司连接深耕鱼禽豆三大品类，不绝加强产物革新执行，巩固渠道、品牌和供应链修理，事迹希望坚持较好拉长。基于Q3营收增速放缓、利润高增，咱们调节盈余预测，估计公司2024-2026年公司贸易收入由原先的25.92/32.14/38.83亿元调节为24.67/29.95/35.93亿元，同比拉长19.4%/21.4%/20.0%，归母净利润增速由原先的2.99/3.81/4.74亿元调节为2.99/3.74/4.57亿元，同比拉长42.5%/25.2%/22.2%，坚持“增持-A”评级。

　　危害提示：原质料上涨危害，渠道拓展不足预期，新品执行不足预期，食物平和题目等。

　　证券之星数据中央凭据近三年发表的研报数据估计，东吴证券孙瑜磋议员团队对该股磋议较为深切食品，近三年预测确实度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为盈余2.92亿，凭据现价换算的预测PE为19.46。

　　该股比来90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家；过去90天内机构方针均价为14.27。

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