开云今性格享的是【歇闲食物行业深度阐述：旺季将至，区别何正在？】 陈诉出品方：广发

　　复盘: 零食板块胀起之因?2022 年4 月此后，零食板块借帮其弱周期属性及渠道改造盈余慢慢取得商景象心，个中以盐津铺子、劲仔食物和甘源食物为代表的生长公司跑出彰着逾额，个中 2022 年跟随新兴渠道渗入率神速晋升，零食迎来 beta 行情: 2023 年渠道改造认知深化食饮板块弱势下三家零食公司迎来功绩兑现期。究其实质，渠道改造带来的“流量蛋糕再分派”为此轮零食公司生长的主旨驱动力。2024年咱们以为除了“延续的渠道 beta 盈余及部门新品渗入”表，还需求点合心“供应链提效下的 alpha 时机”，前者“追趋向”后者“拼认知”从节律上看咱们以为 Q1 或为两者共振的较佳窗口期，下半年或跟着beta 的弱化而走出个股瓦解行情。

　　当下:何如驾御“旺季窗口”? (1)结构春节: 春节错期叠加经销商备货踊跃，此轮春节希望迎来零食较佳结构窗口期: 机合上看，下重商场和中西部或显示旺季更旺; 价值带看，平价礼盒或成主流，组合形式使得差别渠道价值敏锐度相对较低;(2)结构 Q1: 零食 Q1 收入占比位居食物饮料板块前线，个中礼赠场景偏多的公司 Q1 权重更高:新渠道方面，零食量贩正在低基数下奠定生长弹性，开店加快或迎功绩超预期;音电商，盐津铺子率先受益，三只松鼠后发先至;新产物方面，鹤钨蛋成为劲仔的第二拉长弧线，盐津等公司新品放量可期:本钱端，重要原质料普跌，利润弹性或更优。(3) 聚焦生长: 零食因弱周期属性及渠道和品类变动，咱们估计 2024 年功绩告竣概率较高,预计: 何如对于商场区别? 拉长时候周期看，咱们以为商场关于电商零食量贩及行业竞赛仍存正在较多区别，其实质正在于关于“大行业幼公司，多品类低壁垒”贸易形式的质疑。简直看: (1) 电商: 竞赛加剧下何如看形式?咱们以为抖音起量下白牌率先受益食品，高度分离化商场“性价比品牌”仍有晋升空间:(2)零食渠道: 抢加盟下何如看空间?渠道品牌赛马圈地，周围效应下净利率有晋升空间，对上游厂商而言量增上风大于或有的利润扰动。(3) 大单品: 性价比下何如看壁垒?咱们以为以零食量贩、抖音为代表的“性价比”渠道起势会倒逼所有家产举办供应侧转换，从形式演变上或会闪现短期的白牌昌隆，尔后具有供应链竞赛上风的公司会正在品牌企业后知后觉下博得先发上风。食品息闲食物行业深度领悟：旺季将至不同何正在？（附下载）